聯(lián)盟30支球隊(duì)整體勢(shì)頭正猛，平均估值高達(dá)54億美元。這背后離不開湖人和凱爾特人兩筆創(chuàng)紀(jì)錄的交易——但要說(shuō)價(jià)值，沒有哪支球隊(duì)能比得上估值110億美元的勇士隊(duì)。
私募股權(quán)巨頭馬克·沃爾特于6月達(dá)成協(xié)議，擬以100億美元估值收購(gòu)洛杉磯湖人隊(duì)，目前該交易正等待NBA聯(lián)盟批準(zhǔn)。若交易完成，將創(chuàng)下全球體育隊(duì)控股權(quán)交易價(jià)格的新紀(jì)錄。然而，盡管這筆交易備受關(guān)注，湖人隊(duì)卻并非聯(lián)盟中最具價(jià)值的球隊(duì)。
連續(xù)四年穩(wěn)坐聯(lián)盟最具價(jià)值球隊(duì)寶座的，是金州勇士隊(duì)。《福布斯》估算，若球隊(duì)老板喬·拉科布與彼得·古貝爾有意出售，勇士隊(duì)成交價(jià)或可達(dá)110億美元。
上賽季，勇士隊(duì)營(yíng)收約8.8億美元，其他NBA球隊(duì)的營(yíng)收均與之相差至少3億美元。無(wú)論是贊助收入、高端座席收入，勇士隊(duì)都遠(yuǎn)超聯(lián)盟其他球隊(duì)，在《福布斯》追蹤的幾乎所有營(yíng)收類別中均躋身前三。事實(shí)上，勇士隊(duì)的總營(yíng)收不僅是聯(lián)盟4.17億美元平均營(yíng)收的兩倍多，即便橫向?qū)Ρ缺泵榔渌w育聯(lián)盟，也僅落后于美國(guó)國(guó)家橄欖球聯(lián)盟的達(dá)拉斯牛仔隊(duì)——后者2024年?duì)I收突破12億美元。
盡管勇士隊(duì)財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚，但并非所有NBA內(nèi)部人士都認(rèn)可其估值高于湖人隊(duì)，甚至還有人認(rèn)為勇士隊(duì)不應(yīng)排在紐約尼克斯隊(duì)之前。在今年的榜單中，尼克斯隊(duì)以97.5億美元位列第三。不過，也有人對(duì)“湖人隊(duì)值100億美元”持懷疑態(tài)度洛杉磯道奇隊(duì)的控股股東）。例如，部分銀行家提出，湖人隊(duì)的真實(shí)估值應(yīng)采用“混合估值法”計(jì)算，結(jié)合今年的收購(gòu)交易與2021年沃爾特收購(gòu)球隊(duì)少數(shù)股權(quán)的交易，最終估值可能在80億至90億美元之間。
聯(lián)盟頭部球隊(duì)估值可能給人以“一筆糊涂賬”之感，部分原因是湖人隊(duì)與尼克斯隊(duì)的估值并非完全基于球隊(duì)的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，而是取決于其他優(yōu)勢(shì)：極具吸引力的主場(chǎng)市場(chǎng)、悠久的球隊(duì)歷史、全球范圍內(nèi)的品牌認(rèn)可度，以及稀缺性——這類頂級(jí)球隊(duì)資產(chǎn)往往數(shù)十年才會(huì)被出售一次。
因此，盡管《福布斯》對(duì)勇士隊(duì)110億美元的估值已相當(dāng)于其2024-25賽季預(yù)估營(yíng)收的12.5倍，但湖人隊(duì)還是獲得了更高的估值倍數(shù)18.1。正如一位聯(lián)盟內(nèi)部人士所言，這個(gè)倍數(shù)更像是“傳統(tǒng)軟件公司的估值倍數(shù)”，而不像一個(gè)歷史近80年的聯(lián)盟旗下球隊(duì)通常會(huì)有的水平。而尼克斯隊(duì)的估值倍數(shù)也達(dá)到18.3倍。
這類“反?！钡母弑稊?shù)或許無(wú)法全面反映職業(yè)籃球行業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)狀況，但即便拋開頭部球隊(duì)，如今NBA其他球隊(duì)的經(jīng)營(yíng)狀況也十分出色。
根據(jù)《福布斯》估算，上賽季聯(lián)盟總營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，約達(dá)125億美元。該數(shù)據(jù)包含球隊(duì)場(chǎng)館舉辦非NBA賽事的收入，但扣除了場(chǎng)館債務(wù)償還金額。2025-26賽季，聯(lián)盟營(yíng)收還將迎來(lái)大幅增長(zhǎng)——屆時(shí)，NBA與迪士尼、NBC環(huán)球、亞馬遜Prime Video簽訂的11年760億美元全國(guó)媒體轉(zhuǎn)播協(xié)議將正式生效。與此前的轉(zhuǎn)播協(xié)議相比，新協(xié)議每年將為聯(lián)盟多帶來(lái)約40億美元收入。
巨額資金涌入，推動(dòng)NBA球隊(duì)估值飆升?！陡２妓埂饭浪?，30支球隊(duì)總估值略超1600億美元，平均估值達(dá)54億美元，較去年增長(zhǎng)21%，較四年前的25億美元更是實(shí)現(xiàn)翻倍。聯(lián)盟球隊(duì)最低估值也同步提升17%：孟菲斯灰熊隊(duì)估值從2024年的30億美元升至35億美元。
近期兩筆球隊(duì)交易也印證了這些高估值的合理性。8月，私募股權(quán)億萬(wàn)富豪比爾·奇澤姆牽頭的財(cái)團(tuán)收購(gòu)了波士頓凱爾特人隊(duì)控股權(quán)。結(jié)合今年已完成的部分股權(quán)交易價(jià)格，以及2028年前將完成的剩余股權(quán)交易溢價(jià)，該交易對(duì)凱爾特人隊(duì)的總估值約為67億美元，相當(dāng)于上賽季預(yù)估營(yíng)收的14.6倍。同月，美國(guó)國(guó)家冰球聯(lián)盟卡羅來(lái)納颶風(fēng)隊(duì)老板湯姆·鄧登，同意以約42.5億美元估值收購(gòu)波特蘭開拓者隊(duì)——盡管聯(lián)盟內(nèi)部一致認(rèn)為該隊(duì)實(shí)力處于NBA后三分之一梯隊(duì)，但該估值仍達(dá)到球隊(duì)上賽季營(yíng)收的11.8倍。
目前，《福布斯》測(cè)算的NBA球隊(duì)平均營(yíng)收估值倍數(shù)為12.9倍，高于去年的11.7倍，更遠(yuǎn)超2019-20賽季的7.3倍。橫向?qū)Ρ缺泵榔渌w育聯(lián)盟，NFL當(dāng)前平均估值倍數(shù)為10.7倍、美國(guó)職業(yè)足球大聯(lián)盟為9.3倍、NHL為8.5倍、MLB為6.4倍。這種差距足以體現(xiàn)投資者對(duì)NBA球隊(duì)的濃厚興趣。
NBA估值倍數(shù)穩(wěn)步攀升，部分源自市場(chǎng)先前對(duì)新全國(guó)媒體轉(zhuǎn)播協(xié)議的期待。如今，協(xié)議塵埃落定，短期內(nèi)已無(wú)可能出現(xiàn)改變行業(yè)格局的重大事件，隨著新增營(yíng)收逐步兌現(xiàn)，投資者或許會(huì)降低溢價(jià)。但聯(lián)盟內(nèi)部人士幾乎一致認(rèn)為，渴望收購(gòu)NBA球隊(duì)的投資者“排隊(duì)名單極長(zhǎng)”，因此至少在短期內(nèi)，估值倍數(shù)仍將維持高位。
至于營(yíng)收增長(zhǎng)能否持續(xù)，以及如何維持持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)尚未達(dá)成共識(shí)，但仍有不少樂觀因素。例如，NBA球隊(duì)的合作伙伴數(shù)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁——據(jù)研究公司SponsorUnited數(shù)據(jù)，過去五個(gè)賽季，球隊(duì)層面的合作伙伴數(shù)量增長(zhǎng)91%。隨著全聯(lián)盟已普遍推行球衣“補(bǔ)丁”贊助，這一增長(zhǎng)勢(shì)頭可能放緩，但聯(lián)盟已將部分現(xiàn)有贊助協(xié)議的金額大幅提高，同時(shí)還在吸引新行業(yè)、新地區(qū)的品牌加入。
對(duì)潛在投資者而言，更具吸引力的是NBA球隊(duì)的新場(chǎng)館建設(shè)與翻新計(jì)劃。例如，俄克拉荷馬城雷霆隊(duì)將獲得8.5億美元公共資金，用于新場(chǎng)館建設(shè)；得克薩斯州貝薩羅縣的選民將發(fā)起投票，決定是否批準(zhǔn)向圣安東尼奧馬刺隊(duì)提供最高3.11億美元資金，用于建設(shè)新場(chǎng)館，替代現(xiàn)有的弗羅斯特銀行中心——這還沒算上圣安東尼奧市此前已承諾提供的4.89億美元；此外，費(fèi)城76人隊(duì)與達(dá)拉斯獨(dú)行俠隊(duì)也在推進(jìn)新主場(chǎng)建設(shè)。
新場(chǎng)館對(duì)球隊(duì)的利好難以估量，洛杉磯快船隊(duì)就是典型案例。此前25年，快船隊(duì)一直以租戶身份使用如今名為Crypto.com Arena的場(chǎng)館，2024年才啟用屬于自己的Intuit Dome?！陡２妓埂饭浪?，憑借新場(chǎng)館帶來(lái)的贊助升級(jí)與高端座位收入，快船隊(duì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)61%，估值也飆升36%至75億美元——即便因現(xiàn)已破產(chǎn)的球隊(duì)贊助商Aspiration而起的風(fēng)波久未平息，也未影響這一增長(zhǎng)趨勢(shì)。
NBA的另一大商業(yè)機(jī)遇在海外市場(chǎng)。在培養(yǎng)國(guó)際球迷群體方面，NBA已大幅領(lǐng)先其他北美職業(yè)體育聯(lián)盟。目前，NBA尚未明確如何快速、高效地將國(guó)際關(guān)注度轉(zhuǎn)化為收入，但內(nèi)部人士認(rèn)為，聯(lián)盟計(jì)劃最早于2027年推出歐洲聯(lián)賽，或許可通過向新加盟球隊(duì)的投資方收取擴(kuò)張費(fèi)，比預(yù)期更快實(shí)現(xiàn)收益。
當(dāng)然，無(wú)論是海外拓展還是國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)，NBA都面臨挑戰(zhàn)。例如，美國(guó)地方體育電視網(wǎng)陷入全國(guó)性動(dòng)蕩，導(dǎo)致部分球隊(duì)失去重要的本地收入來(lái)源，而且未來(lái)也不太可能再出現(xiàn)760億美元轉(zhuǎn)播協(xié)議這樣的強(qiáng)心針來(lái)化解危機(jī)。但即便如此，渴望加入NBA球隊(duì)老板陣營(yíng)的投資者依舊熱情不減。
一位聯(lián)盟內(nèi)部人士指出：“像NBA這樣能掌控內(nèi)容與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的聯(lián)盟，未來(lái)肯定還有很多我們現(xiàn)在無(wú)法想象的變現(xiàn)方式。幾年前，聯(lián)盟還無(wú)法從數(shù)據(jù)權(quán)益中獲得收入，現(xiàn)在呢？未來(lái)還會(huì)有更多類似的新機(jī)遇出現(xiàn)，只不過當(dāng)下可能還看不出來(lái)，但未來(lái)卻會(huì)深刻影響球隊(duì)估值?！?/p>
2025年NBA球隊(duì)估值排名
. 110億美元
金州勇士隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：25%
收入：8.8億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：4.09億美元
所有者：?jiǎn)獭だ撇?，彼得·古貝?/p>
. 100億美元
洛杉磯湖人隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：41%
收入：5.51億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.7億美元
所有者：杰里·巴斯家族信托、馬克·沃爾特、托德·伯利
. 97.5億美元
紐約尼克斯隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：30%
收入：5.32億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：9800萬(wàn)美元
所有者：麥迪遜廣場(chǎng)花園體育公司
. 75億美元
洛杉磯快船隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：36%
收入：5.69億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.54億美元
所有者：史蒂夫·鮑爾默
. 67億美元
波士頓凱爾特人隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：12%
收入：4.58億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.16億美元
所有者：比爾·奇澤姆、格羅斯貝克家族
. 60億美元
芝加哥公牛隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：20%
收入：4.34億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.6億美元
所有者：杰里·勞恩斯多夫
. 59億美元
休斯敦火箭隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：20%
收入：4.67億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.91億美元
所有者：蒂爾曼·弗提塔
. 57億美元
邁阿密熱火隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：34%
收入：4.17億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.1億美元
所有者：米奇·阿里森
. 56億美元
布魯克林籃網(wǎng)隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：17%
收入：4.02億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：5000萬(wàn)美元
所有者：蔡崇信、科赫家族
. 54.5億美元
費(fèi)城76人隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：18%
收入：4.72億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：2.04億美元
所有者：?jiǎn)淌病す锼埂⒋笮l(wèi)·布利策
. 54.25億美元
菲尼克斯太陽(yáng)隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：26%
收入：4.55億美元
營(yíng)業(yè)虧損：3300萬(wàn)美元
所有者：馬特·伊什比亞、賈斯汀·伊什比亞
. 54億美元
多倫多猛龍隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：23%
收入：3.8億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.36億美元
所有者：羅杰斯通訊公司、拉里·塔南鮑姆
. 51億美元
達(dá)拉斯獨(dú)行俠隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：9%
收入：4.07億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：8700萬(wàn)美元
所有者：阿德爾森家族、馬克·庫(kù)班
. 50億美元
亞特蘭大老鷹隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：32%
收入：4.77億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：2.03億美元
所有者：托尼·雷斯勒
. 48億美元
克利夫蘭騎士隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：22%
收入：4.4億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.27億美元
所有者：丹·吉爾伯特
. 47億美元
華盛頓奇才隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：15%
收入：3.89億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.35億美元
所有者：特德·萊昂西斯
. 46億美元
丹佛掘金隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：18%
收入：3.64億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：6700萬(wàn)美元
所有者：E·斯坦利·克倫克
. 44.5億美元
薩克拉門托國(guó)王隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：20%
收入：3.54億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：7600萬(wàn)美元
所有者：維韋克·蘭納德夫
. 44億美元
圣安東尼奧馬刺隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：14%
收入：4.01億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.51億美元
所有者：彼得·J·霍爾特、Sixth Street
. 43.5億美元
俄克拉荷馬城雷霆隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：19%
收入：3.57億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.14億美元
所有者：克萊頓·貝內(nèi)特、喬治·凱澤、奧布里·麥克倫登遺產(chǎn)管理方
. 43億美元
密爾沃基雄鹿隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：8%
收入：3.55億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：2600萬(wàn)美元
所有者：韋斯·伊登斯、吉米·哈斯拉姆與迪伊·哈斯拉姆
. 42.5億美元
波特蘭開拓者隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：21%
收入：3.61億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.11億美元
所有者：保羅·G·艾倫信托
. 42億美元
印第安納步行者隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：17%
收入：3.42億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：8900萬(wàn)美元
所有者：赫伯·西蒙、斯蒂芬·西蒙、史蒂文·雷爾斯
. 41億美元
猶他爵士隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：15%
收入：3.4億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.03億美元
所有者：瑞安·史密斯與阿什利·史密斯
. 39億美元
奧蘭多魔術(shù)隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：22%
收入：3.18億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：9400萬(wàn)美元
所有者：德沃斯家族
. 38億美元
夏洛特黃蜂隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：15%
收入：3.28億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：8200萬(wàn)美元
所有者：里克·施納爾、加布·普洛特金、克里斯·沙姆韋
. 36.5億美元
底特律活塞隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：7%
收入：3.21億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：1.06億美元
所有者：湯姆·戈?duì)査?/p>
. 36億美元
明尼蘇達(dá)森林狼隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：16%
收入：3.2億美元
營(yíng)業(yè)虧損：4100萬(wàn)美元
所有者：馬克·洛爾、亞歷克斯·羅德里格斯
. 35.5億美元
新奧爾良鵜鶘隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：16%
收入：3.02億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：7800萬(wàn)美元
所有者：蓋爾·本森
. 35億美元
孟菲斯灰熊隊(duì)
一年內(nèi)價(jià)值變動(dòng)：17%
收入：3.06億美元
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：2800萬(wàn)美元
所有者：羅伯特·佩拉
制榜方法
收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2024-25賽季常規(guī)賽估計(jì)數(shù)據(jù)，已扣除營(yíng)收分成與場(chǎng)館債務(wù)償還金額，不包含季后賽收入。球隊(duì)估值采用企業(yè)價(jià)值計(jì)算方式，涵蓋球隊(duì)場(chǎng)館的經(jīng)濟(jì)收益，但不包含場(chǎng)館房地產(chǎn)本身的價(jià)值。此外，球隊(duì)估值也不包含擁有獨(dú)立財(cái)務(wù)報(bào)表的其他相關(guān)業(yè)務(wù)，例如附屬房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目或球隊(duì)旗下的地方體育電視網(wǎng)。球隊(duì)估值以2500萬(wàn)美元為單位取整，估計(jì)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以100萬(wàn)美元為單位取整。所有數(shù)據(jù)均以美元計(jì)價(jià)，匯率采用2024-25賽季期間美加平均匯率。編制估值所采用的信息主要來(lái)源于多方渠道，包括與球隊(duì)、體育行業(yè)銀行家及媒體顧問的訪談，同時(shí)參考場(chǎng)館租賃協(xié)議、債券文件等公開資料。
本文譯自：
https://www.forbes.com/sites/justinteitelbaum/2025/10/23/the-most-valuable-nba-teams-2025/
文：Justin Teitelbaum，Brett Knight
翻譯：Lemin
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